油价上涨后 石化行业何去何从?

　　在过去的2004年里，“油价”成为整个石化行业利润波动的轴心，尽管受到成本上扬的压力，但石化行业景气度的提升仍表现得十分突出，油价的波动并未阻止石化行业维持其景气周期。 　　从披露的石化行业公司的2004年报来看，上游的炼油企业、基础化工原料生产企业的盈利能力同比有了较大的提升，下游的化学制品加工企业尽管是成本上升最主要的承受者，在充分竞争的市场格局中也缺乏足够的定价能力，但市场容量扩大与需求的大幅增长仍使其对上游价格上升有较强的承受能力，这也为油价的高位运行提供了一定的支撑。　　上游企业：盈利能力大幅增长　　国内原油产量没有大的增长与高速增长的石油需求同时存在，这决定了原油加工企业更多地向海外购买原油———尽管油价已经高得吓人。上海石化2004年总共加工了910.94万吨原油，其中加工的进口原油为857万吨，比2003年增长了27.64％，进口原油占整个原油加工的94％。扬子石化加工的进口原油为415.07万吨，同比增长了10.80％，占其原油加工总量的65.01％。　　进口原油量上升的同时伴随着油价的上涨，中国石化年报披露的原油采购费用全年为2326亿元，同比增长了41.5％，造成原油采购费用上升的原因一是外购原油加工量的增加，二是原油价格的上升。中国石化2004年外购原油加工量达到了10062万吨，同比增长13.6％，外购原油的平均成本为人民币2312元/吨，较2003年增长了24.6％。年报显示的上海石化2003年加工原油的平均成本尚为1843元/吨，但这一数字在2004年达到了2305.86元/吨，增幅为25.11％。　　虽然炼油企业原油成本的增加在目前中石化和中石油相对垄断的格局下仍然能较好地向最终消费者和下游企业转移，但炼油业务毛利率的下降成为一些炼油企业无法回避的事实。国家发改委在2004年3次调整了成品油出厂价格，国内油价的调整仍然滞后于国际市场，炼油企业的利润亦受此影响。国内汽油出厂价格从2004年初的3210元/吨到2004年8月25日调整为3750元/吨，涨幅为16.82％，尚低于年报披露的几个主要炼油企业原油购买平均成本的涨幅。中国石化年报披露的数据中，炼油业务的收入同比增加32.41％，但成本则上升了34.44％，炼油业务毛利率较2003年下降了1个百分点。　　作为下游化工企业最重要生产原料的乙烯，由于前期部分技改项目的完成和新项目的投产，国内乙烯生产企业2004年的产能有了一定幅度的提高，在1998—2002年石化行业低谷期间进行的结构调整和产能扩张现在凸显出了绩效。中国石化在2004年共生产了363.7万吨乙烯，比2003年的产量增加了46.8万吨，同比增长了14.77％。　　实际上，聚烯烃类化工原料的毛利率在上游企业各主营业务产品中上升得最快，扬子石化2004年聚烯烃塑料产品的毛利率为25.52％，同比上升了17个百分点；齐鲁石化高、低压低密度聚乙烯的毛利率均超过28％，同比上升了16个百分点。　　石化行业上游企业景气度的提升从其实现的净利润也可见一斑：中国石化全年实现净利润322.75亿元，同比增长69.8％；上海石化实现净利润39.71亿元，同比增长186.62％；扬子石化实现净利润46.78亿元，同比增长181.83％；齐鲁石化即使是在部分装置停车、主营业务收入仅增长4.04％的情况下，仍然实现净利润12.89亿元，同比增长了104.56％。　　下游企业：承载较多成本压力　　整个石化行业下游的旺盛需求、国际原油价格的持续上涨推动了上游基础化工原材料价格大幅上涨，上游基础原材料行业盈利空间扩大的同时，也使得处于石化行业产业链下游的化学制品加工企业承受了非常大的成本压力。化工行业在整个石化产业链的下游地位决定了其完全竞争的状态，各个细分行业、企业的效益也参差不齐。化纤、氯碱两个细分行业供过于求局面依旧存在，聚酯市场需求呈上升趋势，但供应企业的竞争却在不断加剧。化肥行业则受益于国家农业政策，行业景气度继续上升。
由于合成纤维进入门槛不算高，国内市场一直处于竞争激烈的境地，在2004年虽然合成纤维的需求也保持着稳定快速的增长，但供应方增长过快仍使其行业利润微薄。仪征化纤2004年报数据即显示其聚酯类产品的毛利率下降了1.2个百分点。
　　粘胶长丝国内市场长期饱和使得长丝生产企业缺乏足够的定价能力，在2004年原材料价格上涨的情况下却还要面对不断阴跌的长丝价格走势，产品毛利率也进一步降低。新乡化纤的长丝生产规模目前已是国内最大，其2004年报显示，长丝的主营业务收入同比增长了25.65％，成本却同比猛增了53.79％，导致长丝产品的毛利率下跌了14.71个百分点。粘胶短纤维在2004年则由于棉花价格上涨和下游需求扩大等因素维持在较高的价格水平上，新乡化纤短纤的生产规模目前处于国内中上水平，其2004年报中各个分产品唯独短纤的毛利率同比上升了4个百分点，该公司也表示这是因为粘胶短纤维的销售价格上涨幅度高于原材料价格上涨幅度所致。
　　从目前的情况看来，2005年国内石化行业的景气度仍将保持。发改委对成品油出厂价的继续调整、高硫原油加工能力的提高将使得炼油业务毛利率有所提升。随着赛科、扬巴等大型乙烯装置的建成投产，我国乙烯产能将大大提高，不过电石法PVC产能的扩张将对用乙烯法生产PVC的企业提出挑战。氮肥生产企业受政策影响较大，但预计相关政策不会出现太大变化。国内下游需求的快速增长以及国内石化产品较低的自给率仍将支持国内石化产品保持较高的盈利状态